一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 3581.86 點，漲 22.07 點，漲幅為 0.62%；深成指收于 11099.83 點，漲 92.34 點，漲幅為 0.84%；滬深 300 收于 4118.96 點，漲 33.35 點，漲幅為 0.82%；創(chuàng)業(yè)板收于 2310.86 點，漲 13.97 點，漲幅為 0.61%。兩市成交 18930.38 億元，較前一日交易量增加 11.36%。大盤股強于小盤股。中證 100 上漲 1.10%，中證 500 上漲 0.85%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 22 個行業(yè)上漲。其中，煤炭、建筑材料、建筑裝飾表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 6.18%、4.49%、3.38%，通信、計算機、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.43%、-0.73%、-0.98%。滬市有 1188 只個數(shù)上漲，占比 52.08%，深市有 1182 只個數(shù)上漲，占比41.26%。非ST個股中，104只個股漲停，4只個股跌停。股指期貨主力合約3個合約均上漲，其中，3 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)下跌 0.06 個百分點。

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲 0.40%，標普 500 上漲 0.06%，納斯達克指數(shù)下跌 0.39%；道瓊斯歐洲50下跌0.59%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲0.54%，日經(jīng)225指數(shù)下跌0.02%，印度孟買 Sensex30 指數(shù)上漲 0.11%。

▼申萬一級行業(yè)漲跌幅

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；數(shù)據(jù)截至：2025/7/22

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心；數(shù)據(jù)截至：2025/7/22

三、新聞

1. 跨國藥企掃貨中國管線，上海成創(chuàng)新藥孵化基地

中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的加速崛起，不僅吸引全球藥企在中國加碼布局研發(fā)力量，還吸引不少跨國藥企掃貨上海的創(chuàng)新藥管線。

美國《制藥經(jīng)理人》最新發(fā)布的 2025 全球制藥企業(yè) 50 強的前十大藥企中，有 6 家在上海設(shè)立了研發(fā)中心或者孵化器，分別是強生制藥、羅氏制藥、輝瑞、阿斯利康、諾華、賽諾菲。剩余的 4 家企業(yè)中，默沙東以及諾和諾德的研發(fā)中心設(shè)立在北京；百時美施貴寶雖然在中國沒有設(shè)立研發(fā)總部，但在上海等城市設(shè)有研發(fā)團隊；僅艾伯維在中國沒有設(shè)立研發(fā)中心。

“2019 年以前，對于中國本土生物科技創(chuàng)新的實力，它們可能會抱有一些懷疑，但現(xiàn)在，看法大大改變。”

在中國一家創(chuàng)新藥企業(yè)近日舉辦的研發(fā)日活動上，羅氏制藥全球合作部亞洲區(qū)負責人博格爾德（Harm-JanBorgeld）表示，羅氏制藥近年來持續(xù)在華加碼研發(fā)的同時，也在上海“掃貨”創(chuàng)新藥管線。

英矽智能聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席科學官任峰表示，跨國藥企在中國密集“買買買”背后，是在加速填補原有藥品“專利懸崖”后的市場空缺。“創(chuàng)新藥‘專利懸崖’到期后，仿制藥興起會影響它們的收入，需要有新項目填補。在中國掃貨，是因為中國的創(chuàng)新藥項目多，覆蓋面廣，質(zhì)量也越來越好。”

上海早已成為不少跨國藥企在華研發(fā)布局的重地。

早在 2004 年，羅氏集團就在上海設(shè)立了藥物研究與早期開發(fā)中心，這是羅氏在新興市場設(shè)立的第一個研發(fā)中心，也是跨國藥企在上海獨資建立的首個藥物研發(fā)中心。

2019 年，羅氏追加投資 8.63 億元，并將研發(fā)中心升級為羅氏中國創(chuàng)新中心，該中心擁有新藥研究的獨立決策權(quán)，與全球研發(fā)相關(guān)部門合作已經(jīng)成功將 11 款藥物分子推進到臨床試驗階段。

2021 年，羅氏中國加速器在上海張江啟動，這是羅氏全球首個自主建立并運營的加速器，投資近 3 億元人民幣，該加速器與羅氏中國創(chuàng)新中心深度融合，加速推動了羅氏集團與中國醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)的同頻共振。

“截至目前，羅氏中國加速器的成員企業(yè)與羅氏中國創(chuàng)新中心已達成近 15 項早期研發(fā)合作。”羅氏中國加速器負責人唐秋嵩對第一財經(jīng)記者表示，公司始終致力于通過開放的合作將中國打造成為一個創(chuàng)新中心。

除羅氏外，2019 年 6 月，強生就將全球最大、亞太首家創(chuàng)新孵化器 JLABS 安家在上海張江。強生致力于在亞太發(fā)展一個強有力的區(qū)域創(chuàng)新中心，為強生整體業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供有力支持。該孵化器也孵化了不少涵蓋制藥、醫(yī)療器材和消費品等領(lǐng)域的企業(yè)。

2024 年 2 月，阿斯利康中國將上海列為公司除英國劍橋、美國波士頓、美國蓋瑟斯堡和瑞典哥德堡四大以研發(fā)為主的戰(zhàn)略中心之外，又一集研發(fā)、商業(yè)及生產(chǎn)運營于一體的全球戰(zhàn)略中心。

2024 年 9 月，“上海拜耳 Co.Lab”也落地浦東張江，這是拜耳在亞太地區(qū)最大的共創(chuàng)平臺，旨在賦能和孵化本土初創(chuàng)企業(yè)。

伴隨著中國本土創(chuàng)新力量的崛起，跨國藥企在華的研發(fā)策略也在調(diào)整，不再單純靠單打獨斗，而是逐漸走向開放式創(chuàng)新，與中國本土藥企合作創(chuàng)新的案例也越來越多。

跨國藥企“掃貨”創(chuàng)新藥管線

中國創(chuàng)新藥憑借技術(shù)平臺與研發(fā)效率優(yōu)勢，正成為全球創(chuàng)新藥供給核心力量之一。這也使得跨國藥企除在華加碼研發(fā)投資外，還持續(xù)“掃貨”上海的創(chuàng)新藥管線。

今年 5 月 20 日，一筆總額超過 60 億美元的授權(quán)交易，帶火了當天的港股創(chuàng)新藥板塊。這筆交易的主角是上海創(chuàng)新藥企三生國?。?88336.SH）與跨國藥企輝瑞。三生國健及其關(guān)聯(lián)公司沈陽三生，將 PD-1/VEGF 雙抗藥物 SSGJ-707 海外獨家開發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化權(quán)利授予輝瑞。三生國健與沈陽三生獲得的首付款，達到 12.5 億美元，這刷新了國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海首付款紀錄。

在輝瑞之前，2024 年 11 月，默沙東已將另外一家上海藥企，即禮新醫(yī)藥在研 PD-1/VEGF 雙特異性抗體LM-299 的全球開發(fā)權(quán)益收入囊中。通過這筆交易，禮新醫(yī)藥可獲得 8.88 億美元的首付款和技術(shù)轉(zhuǎn)移里程碑，以及最高 24 億美元的其他里程碑付款。

2024 年 8 月，上海藥企宜明昂科（01541.HK）發(fā)布公告稱，與 Instil Bio（一家專注于腫瘤免疫治療的生物技術(shù)公司）全資子公司 SynBioTx 達成獨家對外授權(quán)協(xié)議，將其兩款在研創(chuàng)新產(chǎn)品 PD-L1xVEGF 雙特異性抗體 IMM2510，以及下一代 CTLA-4 抗體 IMM27M 在大中華區(qū)以外的開發(fā)及商業(yè)化權(quán)利授權(quán) SynBioTx，這筆交易總額超過 20 億美元。

醫(yī)藥魔方報告顯示，過去 10 年，全球醫(yī)藥交易數(shù)量從 2015 年的 358 筆增至 2024 年的 743 筆，年復合增長率 8%，總交易金額從 569 億美元躍升至 1874 億美元。中國醫(yī)藥交易增速遠超全球，交易數(shù)量從 55 筆增至213 筆，總金額從 31 億美元飆升至 571 億美元。2025 年前 5 個月，中國在全球授權(quán)交易規(guī)模級交易（首付款大于 5000 萬美元）中的占比，已經(jīng)從 2021 年的 5%提升至 42%。

天風證券在近日發(fā)布的研報顯示，從同靶點首款上市的創(chuàng)新藥的時間看，中國和全球的差距已經(jīng)從 10 年以上縮短到 1 至 5 年。

在對外授權(quán)交易上，上海本土創(chuàng)新藥企參與輸出的占比并不少。上海市科學技術(shù)委員會數(shù)據(jù)亦顯示，2024年，上海對外授權(quán)許可交易金額超過 5 億美元的項目 15 項，交易額 198.3 億美元，同比增長 30.5%，排名全國第一。

一位在上海從事醫(yī)藥研發(fā)近 20 年的藥企人士對第一財經(jīng)記者表示，中國本土生物科技企業(yè)與跨國藥企之間的授權(quán)交易行為，可以起到雙贏作用，通過對外授權(quán)，中國本土生物科技企業(yè)可以提前回籠資金，同時也可以向跨國藥企取經(jīng)。

上海如何成為創(chuàng)新藥研發(fā)沃土生物醫(yī)藥是上海三大先導產(chǎn)業(yè)之一，1993 年上海就將現(xiàn)代生物與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)列為重點發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

經(jīng)過30多年的發(fā)展，上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從工業(yè)產(chǎn)值不足50億元，成長到工業(yè)產(chǎn)值超過2000億元。毫無疑問，上海已成為中國創(chuàng)新藥研發(fā)沃土。

上海創(chuàng)新資源集聚、優(yōu)勢突出。上海擁有 64 位生物醫(yī)藥領(lǐng)域兩院院士，從業(yè)人員達 28 萬人，基本形成了國家實驗室、研究型大學、高水平研究機構(gòu)、科技領(lǐng)軍企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展的創(chuàng)新體系；建成運行了上海光源、蛋白質(zhì)設(shè)施、轉(zhuǎn)化醫(yī)學設(shè)施等一批重大科技基礎(chǔ)設(shè)施，這有力支撐了前沿科學新發(fā)現(xiàn)；擁有 35 家三甲醫(yī)院、6 家國家臨床醫(yī)學研究中心、65 家擁有臨床試驗資格的醫(yī)療機構(gòu)，為藥物研發(fā)和臨床試驗提供豐富優(yōu)質(zhì)資源。

上海的醫(yī)藥創(chuàng)新氛圍濃厚，長期以來，在扶持藥企研發(fā)方面，政府層面也出臺了不少政策。生物醫(yī)藥研發(fā)屬于人才重投入產(chǎn)業(yè)，而上海本身就匯聚了大量高素質(zhì)生物醫(yī)藥人才。

多年來，上海持續(xù)在構(gòu)建一流的創(chuàng)新生態(tài)，打造生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。在完善“研發(fā)+臨床+制造+應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈體系方面，上海加大政策供給，也出臺了促進生物經(jīng)濟及高端醫(yī)療器械發(fā)展行動方案，支持企業(yè)創(chuàng)新策源能力不斷提升，力爭在新靶點、新機制、新結(jié)構(gòu)等方面取得突破；支持企業(yè)推進創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用，對臨床前、臨床及上市階段給予全鏈條政策支持，提升審評審批質(zhì)效，推動創(chuàng)新藥械入醫(yī)保、進醫(yī)院、列目錄，完善商保醫(yī)保銜接機制；支持企業(yè)提升國際化發(fā)展水平，鼓勵制訂跨國經(jīng)營計劃，推動滬產(chǎn)創(chuàng)新藥械走向全球。

上海還推出了若干支持舉措，為上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)國際化發(fā)展提供支撐和保障。上海也在促進外資企業(yè)在滬投資發(fā)展，支持外資企業(yè)在滬設(shè)立地區(qū)總部、外資研發(fā)中心、開放式創(chuàng)新平臺、概念驗證中心和共性技術(shù)平臺等。

2. 中央?yún)R金二季度增持 ETF 超 2000 億元

2025 年二季度，中央?yún)R金投資有限責任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”）再度出手，大規(guī)模增持交易型開放式指數(shù)基金（ETF）。根據(jù)最新披露的公募基金二季報，中央?yún)R金二季度累計申購多只核心寬基 ETF，增持規(guī)模超 2000 億元，其戰(zhàn)略布局與政策導向形成共振，成為穩(wěn)定市場預期、引導長期資金入市的關(guān)鍵力量。增持規(guī)模超 2000 億元

公募基金二季報顯示，二季度中央?yún)R金對滬深 300、上證 50、中證 500 等核心寬基 ETF 進行集中增持，涉及華泰柏瑞基金、易方達基金、華夏基金、嘉實基金等多家基金公司旗下核心寬基 ETF。華泰柏瑞滬深 300ETF 成為獲增持力度最大的產(chǎn)品。中央?yún)R金全資控股的中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司（以下簡稱“中央?yún)R金資產(chǎn)”）二季度申購該基金 108.74 億份，按區(qū)間成交均價計算（下同），申購金額約422.12 億元；截至二季度末，其持有該基金份額占比從去年年末的 29.78%提升至 40.26%，晉升第一大機構(gòu)投資者。

易方達滬深300ETF、華夏滬深300ETF等也獲大手筆增持。中央?yún)R金資產(chǎn)對易方達滬深300ETF申購84.29億份，申購金額約 312.02 億元，持有份額占比升至 41.71%；對華夏滬深 300ETF 申購 92.88 億份，約 357.52億元，持有份額占比達 43.97%，均為基金第一大持有人。中央?yún)R金資產(chǎn)還對嘉實滬深 300ETF 申購 55.40 億份，約 215.83 億元。

從成長風格 ETF 來看，多只中證 1000ETF 獲得大舉買入。其中，中央?yún)R金資產(chǎn)增持 56.55 億份南方中證1000ETF，金額約 134.23 億元；增持 38.05 億份華夏中證 1000ETF，金額約 90.69 億元；增持 25.13 億份廣發(fā)中證 1000ETF，金額約 60.21 億元；增持 8.60 億份富國中證 1000ETF，金額約 20.76 億元。

此外，中央?yún)R金資產(chǎn)還增持申購華夏上證 50ETF81.83 億份，申購金額約 222.24 億元；增持 33.66 億份南方中證 500ETF，金額約 189.09 億元。

整體來看，二季度中央?yún)R金資產(chǎn)在上述寬基 ETF 上的投入合計達 2024.71 億元。

“中央?yún)R金繼續(xù)大手筆買入寬基 ETF，體現(xiàn)了國家穩(wěn)定資本市場的堅定決心。”晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為被動指數(shù)基金的典型代表，寬基 ETF 既能高效承接機構(gòu)資金并直接注入市場，又能發(fā)揮穩(wěn)定市場的功能。

推動 ETF 市場高質(zhì)量發(fā)展

4 月 7 日，中央?yún)R金出手增持并公告稱：“中央?yún)R金公司堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認可當前A 股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。”

4 月 8 日，中央?yún)R金首次明確其“類平準基金”定位，承諾“下一步，將堅定增持各類市場風格的 ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)。中央?yún)R金公司具有充分信心、足夠能力，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。”央行同步表態(tài)，堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持。

業(yè)內(nèi)分析認為，中央?yún)R金通過增持 ETF 入市，既向市場傳遞積極信號，增強 A 股市場韌性，又通過長期持有推動 ETF 市場高質(zhì)量發(fā)展。

Wind 資訊數(shù)據(jù)顯示，截至 6 月末，滬深兩市 ETF 總規(guī)模達 4.16 萬億元，較 2024 年底增長 5774.29 億元，增幅 16.11%。其中，寬基 ETF 成為資金配置重要組成部分，華泰柏瑞滬深 300ETF 目前規(guī)模達到 3747 億元，易方達基金、華夏基金等旗下寬基產(chǎn)品規(guī)模均顯著增長。

崔悅表示，中央?yún)R金的持續(xù)買入為市場提供了一定的流動性支持，并向投資者傳遞積極信號，從而有助于改善市場預期。長遠來看，此舉還有助于優(yōu)化市場資金結(jié)構(gòu)、增強 A 股市場韌性。

在深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司公募產(chǎn)品運營曾方芳看來，寬基 ETF 在引導長期資金入市方面具有顯著作用，首先，該工具通過廣泛覆蓋市場主要個股，實現(xiàn)行業(yè)分散配置，有效規(guī)避個股風險，符合長期資金的求穩(wěn)投資要求；其次，相較于主動管理型產(chǎn)品，其低廉的運作費率顯著提升了長期持有的性價比優(yōu)勢；

最后，較為透明的持倉披露機制，使投資者能夠清晰掌握底層資產(chǎn)狀況，為長期資金提供了可預期的投資環(huán)境，從而真正實現(xiàn)“長期資本長期投資”的市場功能。