今年以來(lái)，雖然經(jīng)受了關(guān)稅風(fēng)暴、衰退擔(dān)憂等多重沖擊，但美股在巨幅波動(dòng)過(guò)后，一步步爬出低谷，近期又開始連創(chuàng)新高。
截至7月15日，標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)漲幅分別為6.16%與7.08%。標(biāo)普500指數(shù)站上6200點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)則再次站上2萬(wàn)點(diǎn)。與此同時(shí)，國(guó)際投行紛紛上調(diào)美股年內(nèi)目標(biāo)點(diǎn)位。
那么，為何美股表現(xiàn)如此強(qiáng)勢(shì)，持續(xù)新高的慢牛又回來(lái)了嗎？上漲過(guò)后美股的性價(jià)比如何，應(yīng)該以怎樣的思路進(jìn)行配置呢？接下來(lái)我們就重點(diǎn)分析這兩個(gè)問(wèn)題。
經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，美股再創(chuàng)新高
股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，雖然受市場(chǎng)情緒影響，股市短期可能會(huì)偏離經(jīng)濟(jì)基本面，但在更長(zhǎng)的時(shí)間維度里，股市的表現(xiàn)會(huì)反映出經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的情況。
四月份，美股市場(chǎng)雖然受到對(duì)等關(guān)稅黑天鵝事件沖擊，出現(xiàn)了大幅回撤，但隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)情緒修復(fù)后，經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的韌性助力美股走出低谷，再創(chuàng)新高。
看美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)，景氣度仍然較高。美國(guó)6月非農(nóng)就業(yè)新增14.7萬(wàn)人，高于市場(chǎng)預(yù)期的11.1萬(wàn)人。同時(shí)，美國(guó)6月失業(yè)率下行至4.1%，同樣優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。
通脹數(shù)據(jù)方面，美國(guó)5月CPI同比2.35%，低于2.4%的預(yù)期值，核心CPI同比2.78%，低于2.9%的預(yù)期值。五月通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后，期貨市場(chǎng)隱含美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率從55%上升至60%以上。美國(guó)通脹仍然溫和。
所以宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，美國(guó)仍處于就業(yè)景氣、通脹溫和的增長(zhǎng)環(huán)境中，這種環(huán)境非常有利于股票市場(chǎng)。
再看與股市聯(lián)系更緊密的企業(yè)盈利情況，美國(guó)三大股指企業(yè)盈利仍維持兩位數(shù)的增速，盈利增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，且在全球股市中處于領(lǐng)先位置。
所以從基本面的角度來(lái)看，美國(guó)仍處于就業(yè)強(qiáng)、消費(fèi)強(qiáng)、企業(yè)盈利強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)中，這種環(huán)境為美股慢牛行情創(chuàng)造了有利條件。
那么，當(dāng)美股走出底部，再創(chuàng)新高，慢牛似乎正繼續(xù)推進(jìn)的時(shí)候，未來(lái)是否還會(huì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，我們又應(yīng)如何看待當(dāng)前時(shí)點(diǎn)美股的配置價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)呢？
美股仍是全球配置重要選項(xiàng)，但波動(dòng)可能加大
首先，從估值水平上來(lái)看，雖然美股突破了前期高點(diǎn)，但受益于企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)，美國(guó)主要股指并未嚴(yán)重高估。
以納斯達(dá)克指數(shù)為例，截至7月5日，該指數(shù)滾動(dòng)市盈率為34倍，處于近五年的48%分位?？梢娒拦缮蠞q的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力是企業(yè)盈利的持續(xù)增長(zhǎng)，在業(yè)績(jī)支撐下，雖然美股再次突破歷史高位，但估值層面尚未顯現(xiàn)出夸張的泡沫。
以上主要從基本面出發(fā)，分析美國(guó)企業(yè)盈利的情況以及盈利對(duì)美股的影響。另一方面，從市場(chǎng)情緒出發(fā)，4月初的關(guān)稅沖擊過(guò)后，當(dāng)前美股投資者情緒已逐漸穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升也是近期美股走強(qiáng)的原因之一。
看衡量美股波動(dòng)率的VIX指數(shù)，該指數(shù)在4月上旬觸及高峰后，逐步下降至中樞水平，當(dāng)前VIX指數(shù)分位值較低，意味著風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)市場(chǎng)的影響已消退。
總結(jié)以上，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境與企業(yè)盈利角度看，美股又回到了就業(yè)景氣、通脹溫和、盈利較強(qiáng)的慢牛節(jié)奏中，且在企業(yè)盈利的支撐下，美股估值仍處于較合理的范圍內(nèi)。當(dāng)前美股仍是全球配置時(shí)可以考慮的一個(gè)重要選項(xiàng)。
與此同時(shí)，近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，美股波動(dòng)率降至低位，這意味著若風(fēng)險(xiǎn)事件再次沖擊市場(chǎng)情緒，美股短期也可能再次出現(xiàn)較大波動(dòng)。
所以，若投資者對(duì)短期波動(dòng)有一定的承受能力，那么美股的配置機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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